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欧宝体育APP下载_欧宝体育平台-在线官网：限制上市公司控股股东对外质押股票的建议

　　发布日期：2020-12-23 17:35　　浏览量:

　　致公党山东省直六支部委员、国浩律师（济南）事务所高级合伙人王文忠反映,以股票作为融资担保的质押物，是上市公司控股股东获得融资的重要渠道，也是符合《物权法》《担保法》规定的合法行为。但是，目前我国上市公司存在的控股股东高比例质押股票行为，引发了一系列问题。

　　公司一旦上市就成为公众公司，不再是控股股东的私人企业和个人财产。控股股东依托上市公司股票市值，高比例质押股票并获取融资利益后，将融取资金投向其他行业，上市公司非但不能从中获益，反而在实质上承担了质押风险。这种收益与风险的不对称被很多控股股东利用，是当前很多上市公司退市甚至倒闭的重要原因。

　　一是A股股票质押的上市公司数量众多。深交所综合研究所发布的《2019年第三期股票质押回购风险分析报告》显示，2019年11月末控股股东（按第一大股东口径统计，下同）持股质押比例超过80%的上市公司为469家，数量虽呈下降趋势，但深沪两市仍有150家公司控股股东持股质押比例介于70%与80%之间，如股价波动需要补充质押，质押比例可能升至80%以上。据第三方机构统计，2019年上半年，沪深两市有3271家公司存在股权质押行为，占上市公司的9成，其中第一大股东全仓质押的为282家，净利润同时出现亏损的有113家，占40%，质押现状不容乐观。

　　二是对控股股东A股股票质押比例无限制性规定。现行法律、行政法规和其他规范性文件，并未规定控股股东质押股权的限额比例。例如，按照《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018年修订）》第六十五条规定，只要不导致单只A股股票市场整体质押比例超过50%即可办理质押交易，换言之，控股股东持股比例只要低于50%，其持有的股票质押比例可不受限制。2019年上交所发布《欧宝体育APP下载_欧宝体育平台-在线官网：科创板股票暂不作为股票质押回购及约定购回交易标的证券的通知》，科创板开板初期，科创板股票暂不作为股票质押回购及约定购回交易标的证券。

　　三是A股股票质押潜在风险较高。第一，股票价值的不确定性强，特别是在市场急剧下跌的情况下，股票质押的履约保障比例较低，容易面临平仓风险。质押比例较高的个股，在平仓抛售的风险下，可能形成恶性循环：平仓导致股价下跌，股价下跌导致欧宝体育APP下载_欧宝体育平台-在线官网股票质押达到平仓线，从而导致进一步平仓。第二，信用风险，即资金融入方违约风险大。当融资方财务状况恶化或财务困难，如果控股股东无法按时足额还款付息，债权人将行使质权，股票将被拍卖、变卖甚至抵债，上市公司面临“易主”风险，将会导致股票被抛售以及连续性跌停，损害中小股东的利益。第三，由于证监会严格规定控股股东、实际控制人不得另外从事与上市公司相同或相似的业务，这使得控股股东质押股票融资得来的资金必然投向其他非同业领域。有些控股股东将股票高比例质押出去，拿到资金以后改投他行，极大损害了中小股东的利益。

　　为了规避股票质押带来的风险，保护中小投资者利益，保障资本市场稳健运行，建议：

　　一、暂停科创板股票质押。建议科创板市场暂停股票场外质押，中国证券登记结算有限责任公司对于涉及科创板股票质押登记的，一律不予办理。

　　二、分阶段消化主板、创业板、中小板市场中的股票质押数量。限制控股股东质押比例，将单只股票控股股东股票质押比例控制在其所持有股票的50%，且单只股票质押比例整体不得超过50%。股票质押整体比例达到50%的，无论是场内质押，还是场外质押，一律不予办理。